US Sector Rotation Strategy - onemarkets by UniCredit

Die Auswahl der Sektoren in Abhängigkeit des Realrendite-Signals

Für den Index wurden 8 Sektor-ETFs ausgewählt, die eine hohe Realrenditensensitivität aufweisen. Dazu wurden historische Wertentwicklungen in Phasen steigender und fallender Realrenditen untersucht. Die 4 Sektor-ETFs, die in Phasen steigender Realrenditen die höchste kumulierte Wertentwicklung aufweisen, wurden in den sogenannten Aufwärtstrend-Korb zusammengefasst. Die 4 Sektor-ETFs, die in Phasen fallender Realrenditen die beste kumulierte Wertentwicklung aufweisen, wurden dem Abwärtstrend-Korb zugeordnet.

Die Gewichtung der Sektor-ETFs wird jeweils am letzten Handelstag des Monats (Anpassungstermin) überprüft.  Sie hängt zu 50 % von einem Realrendite-Signal und zu 50 % von einem Feedback-Signal ab.

Die Realrendite

Das Realrendite-Signal beruht auf der sogenannten 10 Year Real Constant Maturity Treasury Rate. Diese Kennzahl wird täglich vom US-Finanzministerium veröffentlicht. Sie berechnet sich als Differenz aus der Rendite von US-Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von 10 Jahren und den US-Inflationserwartungen. Diese Berechnung basiert auf einem Modell der Federal Reserve und verwendet Treasury-Renditen, Inflationsdaten, Inflationsswaps* und umfragebasierte Maße der Inflationserwartungen. Vereinfacht gesagt: liegt die Verzinsung 10-jähriger US-Staatspapiere bei 5 Prozent und die erwartete Inflationsrate bei 3 Prozent, ergibt sich daraus eine 10 Year Constant Maturity Treasury Rate von 2 Prozent als Realrendite. Dieser wird vom US-Finanzministerium aus der täglichen Realrenditekurve ermittelt, sodass sich auch dann eine reale Rendite ergibt, wenn kein ausstehendes Wertpapier eine Restlaufzeit von genau 10 Jahren hat.  
 

Das Realrendite-Signal 

Jeweils am letzten Handelstag des Monats wird der aktuelle Wert der 10 Year Real Constant Maturity Treasury Rate ermittelt. Steigt die Realrendite gemessen an der 10 Year Constant Maturity Treasury Rate drei Monate in Folge, so wird zu 50 Prozent in den Aufwärtstrend-Korb investiert. Die Analyse der UniCredit-Experten für die zurückliegenden 23 Jahre hat ergeben, dass sich in Phasen steigender Realrenditen, Investitionen in Branchen wie Informationstechnologie, Gesundheit, Kommunikation und Versorger relativ gut entwickelten. Sinkt die Realrendite hingegen drei Monate in Folge, so wird zu 50 Prozent in den Abwärtstrend-Korb und damit in Finanzen, zyklische Konsumgüter, Energie und Grundstoffe investiert. Sollte kein Wendepunkt identifiziert werden, so bleibt die Zielgewichtung, die am letzten Wendepunkt bestimmt wurde.  
 

Das Feedback-Signal

Das Feedback-Signal steuert die zweite Hälfte zum UC US Sector Rotation Strategy Index bei. Dabei wird die durchschnittliche Wertentwicklung des Aufwärtstrend-Korbs, des Abwärtstrend-Korbs und der Benchmark, dem S&P 500 (Net Total Return) Index über die zurückliegenden drei Monate ermittelt. Die Benchmark beziehungsweise der Korb mit der höchsten Wertentwicklung im Beobachtungszeitraum stellt an dem Anpassungstag die zweite Hälfte des UC US Sector Rotation Strategy Index. Zusammen mit dem Realrendite-Signal ergibt sich die vollständige Zusammensetzung bis zum nächsten Beobachtungstag. Die Gesamtallokation kann - je nachdem wie die beiden Signale ausfallen – den Aufwärtstrend- und/ oder den Abwärtstrend-Korb enthalten. Ebenso ist eine Mischung der Benchmark mit einem der beiden Körbe möglich. In den Monaten Februar, Mai, August und November werden die Gewichte immer an diese Zielgewichtung angepasst. In den übrigen Monaten erfolgt eine Anpassung der Gewichte nur, wenn sie von der unmittelbar vorhergehenden Zielgewichtung abweicht, sonst werden die aktuellen Gewichtungen fortgeführt.

*Ein Inflationsswap ist eine Vereinbarung zwischen zwei Kontrahenten, festverzinsliche Zahlungen auf einen fiktiven Kapitalbetrag gegen variabel verzinsliche Zahlungen zu tauschen, die an einen Inflationsindex wie den Verbraucherpreisindex gebunden sind.

Aufwärtstrend-Korb

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Abwärtstrend-Korb

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